Gazeta do Capital
A decisão unânime do Copom de manter a taxa em 10,75% não surpreendeu. O que surpreendeu foi o tom do comunicado.
A decisão do Comitê de Política Monetária do Banco Central, divulgada na quarta-feira, manteve a taxa Selic em 10,75% ao ano pela segunda reunião consecutiva. A decisão foi unânime entre os oito membros presentes — o nono cargo está vago desde março.
O que chamou atenção dos analistas não foi a decisão em si, mas o comunicado que a acompanhou. O texto removeu a expressão "vigilância adicional" que havia sido incluída na reunião anterior, e substituiu por uma linguagem mais neutra sobre a "avaliação contínua" do cenário.
Para a maioria dos economistas consultados pela Gazeta do Capital, a mudança de tom indica que o Banco Central está se preparando para iniciar um ciclo de cortes no primeiro trimestre de 2026 — provavelmente em março, se a inflação continuar convergindo para a meta.
O mercado de juros futuros já precifica essa expectativa. O contrato de DI para janeiro de 2026 fechou a semana com taxa de 10,45%, indicando que os operadores esperam pelo menos um corte de 25 pontos-base antes do final do primeiro trimestre.
O principal risco para esse cenário é o fiscal. Se o governo não entregar o resultado primário prometido para o segundo semestre, a curva de juros pode voltar a abrir, forçando o Banco Central a adiar os cortes. A reunião de setembro do Copom será crucial para confirmar ou desmentir essa trajetória.
Jornalista econômico com 20 anos de experiência. Cobriu o Banco Central por 12 anos para diferentes veículos. Editor de política econômica da Gazeta do Capital desde sua fundação.